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美联储“神操作”背后 藏着三大目标,瑞讯外汇平台

最后更新 : 2020/3/30 3:34:25  

  3月以来,美联储一系列注入流动性的操作,连续刷新政策底线。

  ,期限利率倒挂会导致金融机构的负债成本高于资产收益,这将造成金融机构亏损,产生潜在的系统风险。

  3、信用利差

  信用利差大,说明在恐慌情绪下投资者风险偏好极低,信用稍差的企业需要付出极高利率才能借到钱,这些高利率与其他优质债券利率形成较大差额。

  2008年以来,美国股票市场泡沫日盛。很多不能承受风险的机构(如养老基金、保险等)买了太多风险资产(低等级债券、股票等)。以公共养老基金(public pension fund)为例,他们普遍要求8%左右的投资回报率。

  但是在低利率环境下,他们本来应该买的资产,也就是高等级债券,收益率太低,无法满足回报率要求。这样产生了资产泡沫,美股盈利近几年几乎无增长,但股票价格持续上涨。同时,宽松货币环境和低利率导致借款成本很低,很多不该借债的企业借了太多债。

  波音、麦当劳、星巴克等企业的资产负债率早已高于100%,违约概率飙升。

  现在到了该还债的时候,恐慌情绪使得某些优质企业债券的利差也变大,一些明显不会破产的公司发债,也需要付出很高的利息,信用市场人心惶惶,这也是美联储所不愿意看到的。这也同时解释了为什么美联储要绕过银行,开展上述5项强力措施,以挽救市场上的大企业、优质企业和个人的信用。

“神操作”的效果如何?

  从近两天股市和债市的表现来看,美国资本市场在短暂的犹豫后涨势明显。3月24日美股史诗级大涨,纽约三大股指上涨均超过8%,当日国债收益率也明显下降,这些都体现了美联储激进措施下的短期效果。其实市场情绪就像压弹簧,弹瑞讯外汇平台簧被压到底后,一旦恐慌情绪有所松动,反弹的幅度也可能是很大的。<瑞讯外汇平台/p>

  当然,未来的政策效果更取决于全球疫情防控工作的进展,若疫情持续严重,美联储其实也没有太多办法,全球资本市场也将面临更大的压力。

  不过,为了更好地应对疫情,G7国家的财长在近日发表联合声明:

  正在采取行动,增强国内国际政策协同,以应对新冠病毒;将不惜一切代价恢复信心和经济增长;将不惜一切代价保护就业、金融系统韧性和企业;承诺保护全球贸易和投资;承认迫切需要支持诊断、治疗以及疫苗研发。

  美国参议院就规模约2万亿美元的经济救助计划达成一致,新的刺激计划正在路上,积极的财政政策也将配合货币政策,缓解疫情的冲击。

结语

  2008年的教训显得尤为珍贵,当年美联储的刺激政策连绵了几个月的时间,犹豫不决,等到雷曼兄弟破产,危机已经成型后再大规模救市,可谓追悔莫及。此次不等危机成型,及时介入资本市场和实体信用,相信不会重蹈十二年前的覆辙。

  另外,我们认为美联储离2008年的政策底线仍然有一定空间。当年到了万不得已的境地,美联储开始在市场上购买高收益债(即垃圾债券),缩小信用利差,起到了不错的效果。而现今,尽管这种操作需要国会批准,但特朗普已经放出风来,倾向于批准这一操作。

  事实上,绕过银行在市场上直接购买ETF、企业票据和债券,是1929年、2008年美联储以及全球金融危机时的日本、欧央行和英国央行都做过的事情,并不算十分罕见。

  一旦能够这样操作,美联储便可以释放强烈的信号,告诉市场:绝不会出现2008年时大量金融机构和实体企业破产,因而也不会出现金融或者经济危机,至少短期内不会。至于这些神操作未来可能会造成何种后遗症,那是未来考虑的事情,就像凯恩斯所说的那样:“长期中,我们都会死掉。”